分散投资与集中投资的权衡
很多文献都告诫大家：要分散投资，而不要集中投资;投资越分散，风险就越小。
记得在我年纪很小，还没有任何资金进行投资的时候，脑海中就已经根深蒂固地被灌输了这样一种思想：投资应该分散，最好是把资金平均分配，1/3储蓄，1/3买国债，1/3投资其他。
我是1996年起，才开始讲授《证券投资学》的。还记得，当时我在与一位高年级学生谈起《证券投资学》这门课有没有学过时，他告诉我，《证券投资学》已经学过，而留在他记忆中最主要的是：”不要把十个鸡蛋放在一个篮子里!”
可见，”分散投资”在人们的心目中，已经多么根深蒂固。而且这样的思想，也已经被许多投资者付诸实施。例如，我们经常能见到，只有几万元至几十万元的股票投资者，买的股票竟然会有十几只甚至几十只。以致于这些投资者的股票投资是一笔”糊涂账”，这么多股票根本管不过来，他们无法搞清楚持有的这些股票的质地。从而他们根本不知道：哪些股票该配股了;哪些股票要增发了;哪些股票的质地已经比较差，或者哪些股票已经涨过头，是应该逐步或及时卖出了;而哪些股票比较好，该继续持有或进一步加仓了;…等等。再加上我国的证券市场还没有成熟，这样的投资年復一年地进行下去，就没有一个不亏损累累的。
我们在本栏目的”风险与收益的权衡”一文中，已经强调：”我们的决策，应该是在风险可承受的条件下，寻求平均收益率最大的。”
因此，在分散投资还是集中投资的权衡中，我们的结论是，应该尽可能地集中投资，使便於研究与管理，使投资资金发挥最大的效率：特别当一个投资品种，明显优於其他已知投资品种，而且其风险可以承受时，应该集中投资於这个品种;在已经认识的投资品种中，如果有二、三个投资品种都几乎是最佳的，实在无法比较它们的优劣时，可以分散投资於这二、三个投资品种，但是投资品种绝不能过多。
这里必须指出，投资品种的风险较小时，风险可以承受时，没有必要为了”分散风险”而进一步将投资再分散。只有当发现平均收益率更高的投资品种时，才可以考虑转移投资。
例如，本文一开始说到的”1/3储蓄，1/3买国债，1/3投资其他。”其中显然应该取消”1/3储蓄”这一项。因为储蓄的收益率肯定劣於国债。也就是，这样的投资至少应该将”1/3储蓄”这一项集中投资於国债。
再如，我1995年开始专门研究投资起，就一直是进行集中投资的。1995年由於国家的保值贴补率较高，所以集中投资於三年期国债;1996年由於代码为600839的”四川长虹”股票，其市盈率只有3倍，而且当时的成长性也不错，所以就集中投资于”四川长虹”股票;1997年由於股价已经上涨得比较高，而打新股的年平均收益率高达50%以上，所以就集中投资於打新股;1998年由於市场利率的下降趋势明显，所以集中投资於长期国债与企业债券;1999～2000年由於封闭式证券投资基金的收益率非常高，所以就集中投资於基金;…。正由於这样的集中投资，使得我在1995～2000年的六年时间里，自己的投资资金平均每两年翻一番。取得了较高的年平均收益率。
又如，在2001年我帮助一家机构，操作几千万元资金的时候，也还是集中投资於1～3只当时质地较好的封闭式证券投资基金。由於2001年下半年的股票市场连创新低，再加上自己的多次判断失误，所以我那一年的投资收益率，仅为6%。据有关统计，2001年我国证券市场中，”仅有一成投资者赢利”。
这里必须注意，集中投资并不是一味地满仓，而最好是有节奏地高拋低吸。价格上涨时，应该逐步卖出价格变得相对较高与质地变得相对较差的;价格下跌时，应该逐步买进价格变得相对较低与质地变得相对较好的。而且最好是要把握好：在价格很高时，及时地空仓;在价格很低时，及时地满仓。
据有关报导，我国有一位元证券投资者，10年中，4万元资金的投资，最后增长到了1亿元。他的经验之一，也是比较集中地投资。他介绍说，他”一般只仔细研究不到十只股票”。
DATE: 2010-07-26 - 23:47 - 11:47 下午 栏目：炒股心得. 已有64 阅读